[김정남의 월가브리핑]”-1.00 %”아름다움 사상 최저 금리가 의미하는 것

세계 최대 자산 운용사 블랙 록의 마이크 파일의 글로벌 최고 투자 전략가 “내년 실질 금리는 마이너스를 유지하는 것”이라며 “주로 긍정적”이라고했다. (사진 = 블랙 록 제공)

[뉴욕=이데일리 김정남 특파원] 어느덧 연말입니다. 코로나 19에 의해 어느 때보 에기토 거리가 많았다 월가의 시선은 내년으로 변하고 있습니다.

최근 월스트리트의 화제는 무엇입니까? 두 개만 꼽자하면 연방 준비 제도 (Fed)과 인플레이션 (물가 상승)이 아닐까합니다. 두 사람은 사실상 하나처럼 편집에 키워드 해요. 코로나 19 초토화 한 실물 경제를 지켜 보면 금융 시장의 안정은 오직 최고입니다. FRB가 역할이 얼마나 중요한지 모두가 알고 있었어요. 그래서 내년 FRB가 관리하는 인플레이션의 흐름은 금융 시장의 핵심의 핵심이라고 할 수 있습니다. 이에 따라 달러 가치, 주식 가치 또한 각종 원자재 가격까지 직접 영향을 받기 때문.

역사상 가장 낮은 미국 실질 금리

“FRB는 평균 물가 목표제 (AIT)이라는 것이 도대체 무엇인가.”

기자가 최근 올해의 마지막 FRB는 연방 공개 시장위원회 (FOMC) 정례회의 취재를 준비 많이 들었다 주제입니다. FRB는 지난 8 월 처음 도입 한 것이지만, 인플레이션을 용인하는 정도 설명하고 나머지는 모두 애매합니다. 제롬 파월, FRB 의장은 이번 FOMC에서도 “당연히”설명하지 않습니다.

AIT가 내포하는 것은 두 것이다라는 것이 나의 결론입니다. 처음에는 일종의 ‘정책 방어용 “입니다. 내년 미국의 물가 상승률이 높아지는 것은 어쩔 수 없습니다. FRB는이 본 내년 PCE 인플레이션 율은 1.80 %입니다. 월스트리트에서는 그보다 높게보고 이들의 일부입니다. “새로운 채권 왕”제프리는 출입 더블 라인 캐피털 최고 경영자 (CEO)는 최고 2.40 %까지보고있어. 모건 스탠리는 내년 4 월 PCE 인플레이션 율을 2.40 %로 전망했습니다. 올해 인플레이션이 낮았다 반동 것만으로도 그런 전망은 충분히 가능합니다. FRB는이 같은 인플레이션의 단기 급등, 또한 명목 채권의 미 국채 10 년물 금리 상승을두고 AIT에 실드를 칠 수 있습니다. “이 정도의 인플레이션은 용인 할 것”이라고하네요. , FRB는 AIT의 정의까지 계산하면서 시장에 구구절절 설명은하지 않을 것이다. 현재 10 년 만기 미 국채 금리는 0.95 %까지 상승했지만. FRB는 잠시 더 상승해도 그저 지켜만 보는 것입니다.

중요한 것은 다음입니다. FRB는 내년부터 주시들 기대 인플레이션입니다. 향후 물가 상승에 대한 기대를 수치화 한 건데요. 대표적인 것이 미국의 10 년물의 기대 인플레이션 (BEI · Breakeven Inflation Rate) 것입니다. 지난 18 일 (현지 시간) 당 1.95 %입니다. 올해 3 월 중순에 글로벌 금융 위기 이후 가장 낮은 0.50 %까지 급락 한 후 FRB는 돈 풀기에 꾸준히 회복하고 있습니다. 어느새 환데미쿠 이전 수준을 넘어 서 있어요.

여기에서 주목해야 할 BEI는 이렇게 오르는데, 명목 금리 (미국채 금리)은 아직 1 %가되지 않는다는 점입니다. 그것은 실질 금리가 너무 낮다는 것을 의미합니다 (명목 이자율 = 실질 금리 + 기대 인플레이션 율)입니다. 세인트루이스 연방 준비 은행에 따르면, 실질 금리를 대표하는 10 년 만기 물가 연동 국채 (TIPS) 금리는 -1.00 % (17 일 기준)입니다. 사상 최저입니다. 기업과 개인이 돈을 빌릴 데 걸리는 실질적인이자 부담이 마이너스 (-)라는 것입니다. 인플레이션 기대가 높아지는 가운데, 실질 금리는 낮은 지금은 아마도 위기에 대응하는 FRB가 그려왔다 최적의 금융 환경이 있습니다. 미국 국채 금리가 BEI 상승폭보다 확 달리지 않는 한 FR B가 돈줄을 죄는 식의 정책을 전개 이유는 없을 것입니다. FRB는이 AIT를 통해 말하고 싶은 것은 눈에 명목 금리보다 실질 금리와 기대 인플레이션을 집중적으로 살펴 보는 것으로 읽 힙니다.

세계 최대 자산 운용사 블랙 록의 마이크 파일 글로벌 최고 투자 전략가가 최근 국내의 뉴욕 특파원 단과 이미지 미팅을 했습니다만. 기자는 그가했던 몇 가지 이야기에서 “내년 실질 금리는 여전히 마이너스이다」라고하는 핵심 느꼈습니다. 래리 핑크 블랙 록 회장도이 일 맥상 통하는 이야기를 몇 번이나 했어요. 파월 의장이 이달 FOMC 후 기자 회견에서 언급 한 바와 같이, FRB는 잠시 현재의 초 완화적인 통화 정책을 유지할 것입니다.

“마이너스 실질 금리, 주가에 긍정적”

FRB는이 실질 금리를 주시하는 것은 시사하는 바가 크다. 첫째, 주식 시장입니다. 파일 전략가 “내년 마이너스 실질 금리는 위험 자산 투자에 적극적”이라고 주식 시장 간세쟌을 죠무쵸토했다. 또한 하이이루두 채권 (high yield bonds · 고수익 위험이 높은 채권)을두고도 “추가 상승 요인이있다”고 강조했다. 그는 대신 “국채의 비중을 줄일”고 조언했다. 명목 금리가 추가 상승 여력 (미국 국채 가격 하락)가 있는데, 투자 의견 ‘축소’는 당연한 것이군요. 내년 달러는 더 떨어질 여지가 있습니다. 현재 주요 6 개국 통화 대비 달러 가치를 나타내는 달러 인덱스가 90을 하회하기 시작 했죠. 월가의 일부 인사는 이미 내년 20 % 추가 하락을 점 치고 있습니다.

여기에 내년 바이든 정권이 들어 변수까지 고려해야합니다. 바이든 당선자는 엄청난 재정 확대를 시사하고 있는데. 이때 FRB의 주요 역할 중 하나는 정부의이자 부담을 낮추는 것입니다. FRB는 완화 정책을 유지 → 마이너스 실질 금리 → 달러 약세 → 위험 자산 선호 → 주식 시장 추가 간세쟌의 흐름이 당분간 더 우세하다고 말할 수 있습니다.

그러나 그 반대의 시나리오도 생각하고 있습니다. 명목 금리가 기대 인플레이션보다 튀어 실질 금리가 플러스 (+)에 이르는 가능성을 배제하는 것은 어렵습니다. 경제 주체가 돈 빌리기가 어려워 지니 당연히 시장에 충격이 올 것이다. 가뜩이나 무너진 실물 경제가 플러스 실질 금리에 의해 영향을받는 경우 FRB는 그 또한 고민이 발생할 수있을 것입니다. 현재 매입 채권의 만기를 연장하거나 그 규모를 더욱 확대 할시기를 놓고 월가의 갑론을박은 강해질 수있을 것입니다.

실질 금리를 대표하는 10 년 만기 물가 연동 국채 (TIPS) 금리의 최근 5 년간의 추이. 최근 미국의 실질 금리는 사상 최저 수준이다. (출처 = 연방 준비 제도)

미국 10 년물의 기대 인플레이션 (BEI · Breakeven Inflation Rate)의 최근 5 년간의 추이. 환데미쿠 직후 글로벌 금융 위기 이후 가장 낮은 수준으로 급락했다가 다시 급등하고있다. (출처 = 연방 준비 제도)

S & P 데뷔 테슬라의 파급력은

이번 주 주식 시장의 키워드는 코로나 19 추가 부양책입니다. 월스트리트 저널 (WSJ)은 전날 “미국 상원의 양당이 9000 억 달러 (약 1000 조원) 규모의 코로나 19 부양책을 심야 토론 끝에 타결됐다”고 보도했다. 민주당 측 척 슈머 상원 원내 대표는 협상을 마친 뒤 기자들에게 “어떤 돌발 변수가 없다면 20 일 부양책을 표결 할 수있을 것”이라고 했죠. 부양책에 부정적이었던 공화당 측 길 장 코노루 상원 원내 대표의 대변인은 “구제가 절실한 가족과 노동자 사업장에 부양책이 적용될 수있을 것”이라고했다. FRB는이 의회의 승인을받지 않고 긴급 대출 프로그램을 마련하여 실시 할 수있는 권한을 유지할지 여부를 놓고 이견이 있었던 것으로 알려졌습니다. 아직 최종 타결 된 것은 아닙니다.

일단 증시에 긍정적입니다. 주식 시장은 최근 양당의 부양책의 협상 만 주시하면서 등락을 거듭했습니다. 이와 함께 바이든 호 (號)의 재정 지원이 신호탄을 쐈다는 점에서 FRB는 역시 이에 보조를 맞출 것이라는 전망이 가능합니다.

이번 스탠더드 앤드 푸어스 (S & P) 500 지수에 포함 된 테슬라도 관심입니다. 전 거래일 테슬라는 5.96 % 상승한 주 695.00 달러로 마감했다. 너무 몸집이 커졌다 테슬라의 주가가 계속 상승하면 증시 전반에 영향을 미칠 수 있습니다.

또한 주목해야 할 경제 지표는 주간 실업 수당 청구 건수입니다. 매주 목요일 아침에 나오는데, 이번 크리스마스 이브이므로, 수요일 (23 일) 나옵니다. 미국 노동부에 따르면, 땅 지난주 (지난 6 일 ~ 12 일) 신규 실업 수당 청구 건수는 88 만 5000 건으로 전주 (86 만 2000 건)에 비해 2 만 3000 건 증가했다. 9 월에 제 1 (89 만 3000 건) 이후 3 개월 만에 최대 규모입니다. 미국의 실업이 다시 심화되고 있다는 것을 의미하지만. 미국 내 코로나 19의 급격한 보급 가운데 지난주보다 올라 우려됩니다. 투자 은행 (IB) 티 페르의 린지삐구 자 수석 이코노미스트는 “코로나 19 대유행이 추가 영업 폐쇄와 실업 사태로 이어지고있다”고 말했다. 지금 쯤 휴가 시즌이 한창 들떠한다 뉴욕시는 사실상 ‘유령 도시’입니다. 프런트 종료 카드까지 검토 중입니다. 미국을 비롯한 주요 국가들이 코로나 19 백신 접종을 시작했지만, 경제의 정상화까지 수개월 이상 걸릴 것이라는 전망이 다수입니다.

이번주는 크리스마스 연휴 주간입니다. 24 일 크리스마스 이브에 주식 시장이 조기 폐장 해요. 25 일 크리스마스 휴장합니다.