2024년 한국 최대 리스크는 가계부채

급격한 인구고령화 극복의 열쇠는 이민과 기술투자

글 이경민

2024년 한국경제의 가장 큰 하방 리스크는 가계부채다. 중국 경기 둔화와 소비지출 부진으로 인한 수출 감소도 수출 의존도가 높은 한국 경제에 역풍이 될 것이다. 그러나 최악의 칩 다운 사이클이 끝나고 있으며, 해당 부문의 개선으로 앞으로 몇 달 안에 수출이 늘어날 것으로 예상됩니다.

코리아타임즈가 12월 11일부터 22일까지 조사한 8명의 이코노미스트들은 2024년 한국 경제 전망을 내놓았다. 그들은 인플레이션이 점차 둔화될 것이며 한국은행이 통화 확장 정책에서 움직일 여지가 더 커질 것이라고 말했다.

이들은 가계부채 증가가 경제에 장기적인 위협이 되지만, 즉각적으로 광범위한 디폴트가 발생할 위험은 낮다고 덧붙였습니다. 급속히 고령화되는 인구 추세에 대한 일차적인 해결책으로, 저출산을 되돌릴 수 있는 정부 정책이 없기 때문에 더 많은 이민을 받아들이고 기술에 투자하는 것이 좋습니다.

집주인의 빚

김완중 하나금융연구원 수석이코노미스트는 “가계부채는 한국 경제의 가장 큰 하방 리스크”라고 말했다.

그는 지난 몇 년간 가계부채가 증가한 것은 주로 코로나19 대유행 기간 동안 대출 비용이 매우 낮았기 때문이라고 말했습니다.

그는 “많은 사람들이 사상 최저 가격에 주택을 구입했지만 확장적 통화주기의 급격한 하락으로 이자부담이 높아지고 이에 따라 가처분소득도 감소해 가계의 전반적인 구매력도 하락하고 있다”고 덧붙였다.

저신용 및 저소득 차용인의 채무 불이행은 은행 및 기타 대출 기관의 재무 건전성을 손상시키고 면밀히 모니터링해야 하는 수많은 중요한 위험 요소로 이어집니다.

한국경제연구원(KERI) 경제연구부 조정립 선임연구위원도 “장기적으로 이자지급 부담이 쌓이면 기업과 가계의 재정에 부담이 되고 있다”고 말했다.

이어 “최근 부도율 상승 등 부실 우려가 커지고 있다”며 “이는 중국 경기 둔화, 미국 대선 리스크와 함께 국가의 주요 위험신호로 작용하고 있다”고 말했다.

우전광 세계경제연구소 회장은 부동산 부문의 가계부채와 프로젝트 파이낸싱에 대한 노출이 한국 경제의 가장 큰 하방 리스크라고 말했다.

부채와 관련된 위험 때문에 John은 인플레이션이 완전히 통제될 때까지 긴축 통화 정책을 유지해야 하며 경기 침체 압력을 완화하려면 선별적이지만 신중한 재정 부양책이 필요할 수 있다고 말했습니다.

Moody's Analytics의 부이코노미스트인 Dave Shea도 비슷한 견해를 공유합니다.

높은 금리로 인해 가계부채 축적이 둔화됐지만, 2024년 한국은행이 금리를 인하하면 가계부채 축적이 다시 가속화될 수 있다고 그는 말했다.

그러나 Shea에 따르면 이러한 잠재적 위험은 금융위원회가 보다 엄격한 대출 관행을 시행하고 강력한 부채 구조 조정 조치를 시행함으로써 완화될 것이라고 합니다.

그는 “은행들은 손실 흡수 능력을 향상시키기 위해 자본 준비금을 강화하고 금융 유연성을 보장하기 위해 스트레스 테스트를 실시해야 할 것”이라고 말했다.

중국유럽국제경영대학원 전략학과 김창현 부교수는 가계부채를 줄이기 위해 규제를 완화하는 것에 반대하면서도 다가오는 총선이 어려운 고려사항이 될 것이라고 내다봤다.

조교수는 “정부는 선거를 앞두고 서울 아파트 가격을 인상할 것”이라고 말했다.

그러나 손성원 로욜라 메리마운트 대학교 경제학 교수는 고용 기회 증가, 인플레이션 감소, 한국은행 금리 인하 등을 통해 가계부채에 대한 우려가 완화될 수 있다고 말했다.

손 교수는 “미국에 비해 한국 가계는 대차대조표상 현금이나 현금성 자산을 많이 보유하고 있어 표면적으로 보이는 것보다 부채 부담이 심각하지 않다”고 말했다.

국제결제은행(Bank for International Settlements)에 따르면 한국의 GDP 대비 가계부채는 2023년 2분기 기준 101.7%에 달합니다. 한국은 부채가 GDP를 초과하는 몇 안 되는 국가 중 하나입니다.

중국 경기 둔화

S&P 글로벌 레이팅스(S&P Global Ratings)의 아시아태평양 수석 이코노미스트 루이스 쿠이즈(Louis Kuijs)는 성장의 주요 위험은 서구와 중국의 성장 둔화 가능성에서 비롯된다고 말했다.

그는 “미국의 놀라운 인플레이션으로 인해 금리 인상 기간이 길어지고 아시아 통화와 시장에 대한 압박이 커질 것”이라고 말했다.

“글로벌 에너지 및 원자재 가격이 더욱 크게 상승하면 인플레이션과 대외 균형이 악화되고 통화에 다시 압력이 가해질 수도 있습니다.”

주원 현대경제연구원 부소장은 수출 감소가 국가 성장을 저해할 수 있다는 비슷한 견해를 갖고 있었다.

“한국은 중국에 대한 의존도가 높지만 최근 경제난이 단기간에 해소될 것 같지 않다. 이 과정에서 한국의 수출이 큰 타격을 입을 수 있다.”

한국무역협회 자료에 따르면 2023년 상반기 한국의 대중국 수출 비중은 19.5%로 2021년 25.3%에 비해 크게 줄었다.

부채 위기?

한국의 GDP 대비 가계 및 기업 부채 비율이 높다는 것은 금융 위기 가능성이 높아졌음을 의미할 수 있지만 즉각적인 위험은 작아 보인다고 Moody's Analytics의 Shea는 말했습니다.

금융 시스템이 강력하고 규제가 잘 되어 있어 단기적으로 부채로 인한 위기가 발생할 가능성이 줄어들기 때문입니다.

애널리스트는 최근 가계와 기업 부문 모두에서 부실대출이 증가하고 있음에도 불구하고 부도율이 여전히 낮고 금융 안정성에 직접적인 위협이 되지 않는다고 말했다.

그는 “시간이 지남에 따라 위험을 증폭시킬 수 있는 잠재적인 채무 불이행과 부채 확대를 예방할 수 있을 만큼 강력한 거시건전성 조치를 취하는 것이 중요하다”고 말했습니다.

손흥민은 종말론도 무시했다.

미국이나 한국 등 선진국에서는 부채로 인한 금융위기가 발생할 가능성이 낮다. 부채의 상당 부분이 자국 통화로 되어 있기 때문이다. 미국에서는 달러 부채를 달러 인쇄로 갚을 수 있지만, 이는 더 많은 인플레이션을 초래할 수 있습니다. 스리랑카, 이집트 등 일부 개발도상국은 부채 문제를 안고 있지만 글로벌 금융위기를 일으키지는 않을 것으로 보인다.

“그런 일이 생기면 한국은 대규모 외환보유액과 외국 중앙은행과의 스왑을 활용해 대처할 수 있다”고 손 회장은 말했다.

그러나 김하나연구원 연구원은 가계, 기업, 부동산 금융 부문의 부채 수준이 높기 때문에 주의가 필요하다고 말했다.

최 수석 이코노미스트는 “부채 위기 가능성을 완전히 배제하기는 어렵다”면서도 “낮은 대출비율과 은행업계의 손실흡수 능력 등을 통해 드러나는 금융시스템 리스크는 피할 수 있을 것”이라고 말했다. 그는 말했다.

KERI의 Zhou도 이러한 견해를 반영했습니다.

채무불이행률이 높을수록 부채로 인한 위기가 발생할 가능성이 확실히 높아지며, 이 위기의 주요 결과는 기업이 자금을 조달하기 어려워지기 때문에 유동성 위기가 될 것입니다.

그는 “정부는 현금 보유량이 풍부한 대기업보다 심각한 위기에 더 취약한 중소기업에 맞춤형 지원을 제공해야 한다”고 말했다. “부채 구조조정을 위한 자금조달과 지원은 계속되어야 하지만, 회복이나 이익의 전망이 거의 없는 기업들은 급진적인 구조조정을 거쳐야 합니다.”

인구 고령화

Shea는 노동력을 강화하기 위한 조치를 취하지 않으면 인구 노령화를 빨리 되돌릴 수 없다고 말했습니다.

그는 “즉각적인 전략에는 특히 인구가 점점 감소하는 지역으로의 이주 장려가 포함될 수 있다”며 “보다 지속 가능한 해결책은 기술 진보와 자본 성장을 통해 생산성을 높이는 것”이라고 말했다.

손씨는 “인구통계학적 추세는 한국 경제에 매우 부정적”이라며 “단기적으로는 더 많은 이민을 받아들이는 것과 기술에 투자하는 것이 두 가지 주요 해결책”이라고 말했다.

김 하나연구원 연구위원은 출산율 감소에 따른 인구 고령화는 정부 부채와 복지 지출 증가로 이어져 장기적으로 위험하다고 지적했다.

그는 “국가의 활력이 약해지고 노동력이 감소하면서 성장 모멘텀이 약화될 수 있다. 유급 가족휴가를 포함해 일-가정 양립을 위한 실질적인 대책이 문제를 해결하는 데 도움이 될 것”이라고 말했다.

2024년의 화두

경제학자들은 2024년의 핵심 이슈는 미국이 금리를 언제, 어느 정도 인하할 것인지, 이스라엘과 하마스 간의 전쟁, 러시아의 우크라이나 침공과 관련된 지정학적 위험을 줄이는 것, 그 결과 재건 프로젝트가 활성화될 것이라고 말했습니다. .

미국 대선은 미국과 중국 사이의 장기적이지만 점점 더 격화되는 글로벌 패권 투쟁 속에서 세계 경제의 또 다른 중추적 지점이 될 것입니다.

CEIBS의 김 연구원은 “OpenAI, 미국 선거 및 후속 정책은 미국과 중국 간의 긴장을 고조시킬 것”이라고 말했습니다.

Shea에 따르면 세계 경제에 대한 주요 고려 사항에는 공급망, 무역 및 원자재 가격에 계속해서 상당한 위험을 초래하는 지정학적 긴장이 포함됩니다.

그는 “다양한 경제의 인플레이션 경로도 중요하며, 특히 통화정책 완화와 관련하여 더욱 중요하다”고 말했다.

경제학자들은 중국의 경기 침체가 한국 경제, 특히 중국의 부동산 부문과 정부 전반에 관련된 부채 위험에 심오하고 지속적인 영향을 미칠 것이라고 말했습니다. 세계 최대 소비 시장의 약점은 한국을 포함한 수출 중심 경제에 타격을 줄 것입니다.

손 총리는 “세계 경제 성장과 지정학적 혼란이 한국에 큰 영향을 미칠 것”이라고 말했다.

구 총리는 전 세계 경제가 '저성장'을 통해 지속가능성을 촉진할 수 있는 방법을 찾도록 요청받고 있기 때문에 팬데믹 이후 뉴노멀에 대한 논의가 가속화될 것이라고 말했습니다.