빗썸은 왜 카드를 계속 판매하나요?

국내 유명 가상 자산 거래소 빗썸이 매각을 추진하고있다. 27 일 빗썸이 삼성 KPMG를 주력 사로 매각하는 방안을 논의 중이라고 업계에 보도됐다. 그러나 빗썸 관계자는 “아직 구체적인 상황이 공개되지 않았다”고 말했다. 빗썸은 앞서 2018 년 BK 그룹 김병건 회장이 소유 한 BTHMB 지주 회사와 매각을 추진했지만 상대방이 잔액을 지불하지 못해 지난해 10 월 마침내 매각이 취소됐다. 그 이후로 빗썸이 IPO로 상장 될 것이라는 소문이 업계에 퍼졌지만 빗썸의 선택은 또 다른 판매 시도입니다.

현재 빗썸은 국내 가상 자산 시장을 방문자, 거래량 등 여러 지표로 업 비트로 나누는 사업이다. 또한 최근 경기 침체에도 불구하고 상반기 순이익 500 억원 (입찰 공시 기준)을 기록했다. 내년 3 월 특별 기금법 개정안 시행에 따른 사업 신고가 아직 남아 있지만 통과 조건은 대부분 이미 충족됐다. 예상 판매가도 5 천 ~ 6 천억원으로 높게 설정됐다.

이처럼 빗썸의 상황은 겉으로는 그렇게 나쁘지 않다. 그럼에도 불구하고 판매 촉진의 이유는 그들이 직면하는 복잡한 상황을 고려하여 추론 할 수 있습니다.

현실적으로 쉽지 않은 IPO

IPO는 기업의 성공적인 출구 중 하나입니다. 특히 빗썸의 경우 IPO가 성공하면 국내 최초 상장 거래소의 타이틀을 획득하고 브랜드 가치를 높일 수있을 것으로 기대된다. 가상 자산 산업에도 긍정적 인 선례가 될 수 있다는 기대가 있습니다.

그러나 이러한 기대와는 달리이 시점에서 빗썸의 IPO 시나리오는 성공할 것 같지 않다. 가상 자산 사업으로 상장 심사 통과가 어렵 기 때문이다. 이전에 IPO를 추진했던 왓챠가 콘텐츠 프로토콜 (CPT, 가상 자산) 사업을 중단 한 이유는 한국 거래소로부터“가상 자산 사업이라면 IPO를 할 수 없다”는 알림을 받았기 때문이다. ”

정부도 아직 국내 가상 자산 관련 사업 활성화를 환영하지 않았다는 사실도 알고있다. 지금까지 업계에서 지속적으로 요청해온 사업 권법 (특정 산업을 규제하는 표준법)의 제정도 지연되고있다. 특별법에 규정 된 사업자 신고 조건도 해외에 비해 상당히 엄격합니다. 관련 시장의 확대와 형성을 최대한 억제하기위한 기조 연설로 해석된다.

거버넌스 구조 개편의 필요성

향후 IPO에서 다시 시도하더라도 그 전에 해결해야 할 문제가 있습니다. 빗썸을 둘러싼 복잡한 거버넌스 개편입니다.

빗썸의 경영권은 빗썸 주식의 70 % 이상을 소유하고있는 빗썸 홀딩스가 소유하고 있습니다. 빗썸 홀딩스의 주주는 Bident (34.24 %), DAA (30 %), BTHMB (10.7 %) 및 기타 (25 %)입니다. 이 때문에 빗썸의 실 소유자에 대한 논란이 있었지만 올해 4 월 빗썸 홀딩스 이정훈 회장은 빗썸 홀딩스의 지분 약 65 %를 직간접 적으로 소유하고 있다고 밝혔다. 실 소유주에 대한 논란이 끝났다.

그러나이 회장이 인정한 것처럼 외부에서 보면 빗썸의 복잡한 거버넌스 구조는 분명히 약점이다. 주 주간 갈등을 방지하고 경영 투명성을 높이기 위해 지분 매각을 통한 지배 구조 단순화가 필요하다.

판매는이 숙제를 완료 할 수있는 기회가 될 수 있습니다. 여러 기업이 보유한 지분을 한꺼번에 매각하면 지금보다 훨씬 더 간단하고 명확한 거버넌스 구조를 구축 할 수 있습니다.

빗썸 거버넌스 구조 / 출처 = Blotter

거래소 사업의 불확실한 미래

미래의 사업 타당성에 대한 우려도 있습니다. 현재 블록 체인 및 가상 자산 산업은 조만간 발표 할 특별법 시행령 세부 조례에 무엇이 포함 될지 예리하게 알고 있습니다. 특별 기금법은 가상 자산 제공자 (VASP)가 공식적으로 기관 부문에 편입 될 수 있도록하는 시스템이라는 점에서 시장 투명성을 높일 것으로 예상됩니다. 사업 조건에 맞지 않는 사기성 프로젝트 및 소규모 거래소는 대량 추방 될 것으로 예상됩니다.

그러나 일부는 시장이 크게 축소되고 높은 진입 장벽으로 인해 새로운 프로젝트의 발생이 크게 줄어들 것이라고 약속하고 있습니다. 이것은 교환 사업 측면에서 치명적입니다. 이는 거래 수수료가 주요 수익 원인 현재 시스템에서 시장 축소로 인해 거래량이 감소하고 수익이 감소하기 때문입니다.

한편으로 상장 수익 (기업이 코인을 상장하는 대가로 거래소에 지불하는 돈)의 감소는 거래소 비즈니스에 큰 타격을줍니다. 물론 업계에서 공식적으로 “인증서를 받는다”고 말하는 곳은 없지만 지금도 뒤에서 인증서가 있다는 것은 공개적인 비밀입니다.

우리가 현장에서 만난 관계자에 따르면 대규모 거래소의 상장 수수료는 최소 수억 원에서 최대 수십억 원에 이른다. 실제로 거래소의 주요 수익원 중 하나입니다. 그러나 투명성을 높이는 IPO 직후에는 이러한 상장 거래가 어려워집니다. 결국 ‘수수료 + 상장’의 두 가지 주요 수익 모델에 부딪히면 아직 설립되지 않은 자회사만으로 충분한 수익성을 유지할 수 있을지 불확실하다.

지금이 빗썸을 팔기 가장 좋은시기인가요?

국내 거래소 관계자는“수익성 하락 등으로 기업 가치가 하락하기 전에 지금 매각을 진행하는 것이 현명 할 것”이라고 말했다. 매각에 불리한 요인이 될 것입니다.”

현재 빗썸의 기업 가치 액은 약 5000 억원으로 BK 그룹 매각 당시 4000 억원이 넘는다. 한편이 평가 값은 빗썸과 관련된 경찰 수사 결과에 따라 수시로 변경 될 수있다. ‘Bitsome Token’으로도 알려진 ‘BXA Token’발행 및 상장 실패에 대한 투자자들의 불만과 이정훈 회장의 해외 도피 혐의는 현재 빗썸이 해결해야 할 법적 과제입니다.

한편 대법원은 27 일 가상 자산 거래소 ‘코 미드’대표에게 허위 가상 자산 거래를 이용한 사기 혐의로 3 년 징역형을 선고했다. 업계 관계자는 “현재의 영업 권법에 따르면 대법원의 판결은 향후 유사한 사건에 대한 중요한 선례가 될 수있다”고 말했다. 현재 사모 펀드와 벤처 캐피털리스트들은 일반 기업이 이러한 잠재적 위험을 처리하기 어렵 기 때문에 빗썸 인수에 주로 관심이 있습니다.

결국 빗썸의 입장에서 판매에 가장 좋은시기라는 것은 분명하지만 성공 가능성은 반반이다. 매각이 성공하기 위해서는 무엇보다 사업의 장기적인 수익성을 입증하고 다양한 내부 훼손 문제를 신속하게 해결해야합니다. 또한 이번 판매에서 빗썸의 성공은 관련 업계에 너무 밝고 어둡지 않은만큼 앞으로의 움직임도 주목을받을 것으로 기대된다.