아르헨티나는 왜 인플레이션을 완화하기 위해 경제를 달러화해서는 안 됩니까?

새로 선출된 아르헨티나 대통령은 자국 통화인 페소를 대체하기 위해 자신의 나라에서 미국 달러 법정 통화를 만들겠다고 약속했는데, 이는 한 국가가 자국 통화를 다른 나라 통화로 법정 통화로 바꾸는 달러라이제이션(dollarization)으로 알려진 과정입니다. 아르헨티나는 현재 높은 예산 적자로 인해 140%에 달하는 높은 물가상승률을 겪고 있다. 이 남미 국가를 걱정하는 다른 경제 문제로는 인플레이션을 완화하는 데 사용되는 높은 이자율, 실업률 증가, 낮은 경제 성장 및 생활 수준이 있습니다.

아르헨티나는 1990년대 비슷한 상황에 직면해 외국인 투자자들을 안심시키기 위해 미국 달러와 통화위원회협정(CBA)을 체결해 자국 통화의 교환 가치를 미국 달러(1페소=1달러)에 고정하는 것을 엄격히 규정했다. 1999년 최대 무역 파트너이자 경제적 라이벌인 브라질이 자국 통화의 가치를 평가절하하고 자유롭게 변동하도록 허용하기 전까지는 잘 작동했습니다. 현재 과대평가된 페소(미국 달러에 엄격하게 묶여 있었기 때문에), 낮은 수출 경쟁력, 재정 무질서(통제되지 않은 예산 적자) 및 경기 침체로 인해 아르헨티나는 2002년 1월 막대한 외채에 대한 디폴트를 선언하고 협회 협정을 파기해야 했습니다. 멕시코와. 미국 달러와 페소의 변동을 허용합니다. 2002년 9월까지 페소 가치는 미국 달러 대비 350% 하락했습니다!

통화위원회 배치 또는 달러라이제이션 하에서는 이를 채택한 국가의 중앙은행이 더 이상 존재하지 않습니다. 통화 정책 기능은 이제 통화 가치를 긴밀하게 연결했거나 채택한 국가의 중앙은행이 인수하기 때문입니다. 통화로 사용됩니다. 법정화폐입니다. 지방중앙은행은 위기에 처한 지방 금융기관에 대한 최후의 대출자 역할을 하지 못하고, 국내 금리 결정과 자국 통화의 환율 관리 권한을 포기했다. 상대국의 금리제도가 자국의 금리제도가 되고, 외화의 교환가치가 자국의 환율이 되는 점은 국내경제의 순환변동에 대응하기 위해 적용할 경우 역효과를 낳을 수 있다. 예를 들어, 현재 미국 중앙은행의 대출 금리는 최고 수준(5.25~5.50%)에 도달한 반면 인플레이션율은 약 4% 이하로 떨어지고 있습니다. 미국의 인플레이션율이 2%로 떨어지면, 미국 연방준비은행은 경제 성장을 지원하기 위해 대출 금리를 낮추기 시작할 수도 있습니다. 동시에 아르헨티나가 예산 적자, 무역 적자 및 인플레이션율이 만연한 상황에서 미국 달러를 자국 통화 또는 법정 통화로 채택한다면 금리를 낮추는 것은 인플레이션 상황을 악화시키고 경제를 경기 침체와 실업에 더욱 깊이 빠뜨릴 것입니다. 따라서 상황을 악화시킵니다. 2000년대 초반에 발생한 사회적 불안과 폭동에 대해.

달러라이제이션은 미국을 지배적인 경제 파트너로 두고 통화 성과가 좋지 않아 경제 정책 신뢰성이 거의 없는 소규모 개방 경제에 가장 적합합니다. 파나마, 에콰도르, 엘살바도르, 과테말라 등 대부분의 중미 국가에서는 푸에르토리코와 미국령 버진 아일랜드를 제외하고 미국 달러를 법정 통화로 채택했습니다. 달러화는 이들 국가가 환 거래 비용과 외환 위험에 대한 헤지 필요성을 없애고, 미국과 유사한 인플레이션 및 이자율을 달성하고, 예산 규율을 촉진하고, 외환 위기, 외환 통제, 무역 및 금융 위기를 피하는 데 도움이 되었습니다. 국제 금융 통합. .

현지 통화를 미국 달러로 교환하는 달러화 국가의 달러라이제이션 비용은 통화 주권 및 국가 역량 상실을 제외하면 평균 중미 국가 GDP의 약 4~5%로 추산됩니다. 중앙은행은 위기에 처한 금융기관을 구제한다. 아르헨티나는 미국에 대한 수출이 1%를 초과하지 않는 반면, 이웃 국가이자 최대 무역 파트너인 브라질에 대한 수출이 전체 수출의 25%를 차지하기 때문에 현재 상황에서 달러라이제이션에 적합한 후보는 확실히 아닙니다. 은행 기관 역시 규율이 부족하고 대체로 비효율적입니다. 그 나라는 막대한 예산 적자를 겪고 있으며 이자율도 매우 높습니다.

달러 지배력에 도전하다

달러화는 지리적으로 인접하고 이전에 무역 및 기타 계약을 통해 통합된 국가 간에 가장 잘 작동합니다. 예를 들어 멕시코, 캐나다, 미국은 북미의 이웃 국가이며 북대서양 자유 무역 협정(NAFTA)을 통해 통합되었습니다. 이들 국가는 통화 주권을 포기할 의사가 없기 때문에 여전히 개별 통화를 보유하고 있습니다. 달러라이제이션의 또 다른 예는 유로존입니다. 일부 유럽 연합 국가는 2001년 1월부터 유로라는 공통 통화를 선호하여 자국 통화를 포기했습니다. 이들 국가는 통화 정책뿐만 아니라 모든 범위의 경제 정책을 통합했습니다. 지리적 근접성과 현재까지 최고 수준의 무역 통합을 활용하여 농업, 노동, 무역 및 투자 정책을 포함한 정책을 추진하고 있습니다. 아르헨티나와 미국에 대해서도 똑같이 말할 수 없습니다. 아르헨티나의 경우 앞으로 나아갈 길은 달러화를 추구하는 대신 재정 규율을 회복하는 것입니다. 이는 본질적으로 낭비적인 지출을 줄이는 동시에 세금 및 비과세 수입을 늘리고 은행 시스템의 효율성을 개선하며 다음과 같은 기회를 탐색하는 옵션을 모색하는 것을 의미합니다. 경제 성장을 촉진합니다. 지역 내외 자유 무역 협정을 통해 국제 무역을 촉진하고 다각화하며, 인플레이션이 공급 병목 현상으로 인해 발생하는 경우 인플레이션을 완화하고 생필품 공급을 개선할 수 있을 만큼 높은 이자율을 충분한 기간 동안 유지합니다.

(글쓴이는 전 첸나이 로욜라대학 경제학과 석좌 겸 부교수, 현 첸나이 아시아저널리즘대학 경제학 교수)